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株式 [ 月イチ相場見通し ]

QSS：QUICK Survey Systemでは、相場見通しや注目している材料、投資スタンスなどを毎月、株式・債券の両市場関係者にアンケート調査をしています。

株式の場合は注目するセクターなど、債券の場合はデュレーションなど、毎月同じ設問をすることで、「強気」「弱気」などのセンチメントの変化を見ることができます。同時にタイムリーな話題を取り込んだ質問を設け、市場の注目点を探っています。

QUICK債券月次調査結果（9月）

デュレーション長期化スタンス

回答者の予想金利は先月調査と比較して国債20 年物は下方に、10 年、５年、２年物は上方にシフトした。TIBOR ３ヵ 月物は１ヵ月後予想で上方にジャンプし、その後半年間の金利上昇幅はほぼゼロと予想されている。相場変動要因を見 ると、景気動向への注目度が急低下した一方で、短期金利/ 金融政策、債券需給、海外金利が上昇した。相場に対す る影響度指数は、景気動向が先月に引き続き上昇しており、72.4 であった2001 年６月以来の高水準に達した。短期金 利/ 金融政策、為替動向への期待度も高まり、物価動向の指数も大きく上昇してニュートラルに近づいた。主体別では、 銀行への注目度および期待度が高く、外国人は売り主体視されている。ファンドの現在の組み入れ比率およびデュレー ションはほぼニュートラルの状況にあり、今後についてはウエートは「やや引き上げる」、デュレーションは「やや長く する」が増えた。債券種別では国債への注目度が70％となり、注目セクターではA A 格への注目度が上昇した。信用リ スクに対するスタンスでも、「高い格付けにシフト」が増加し、「低い格付けにシフト」を大きく上回った。格付け別ス プレッド変化幅は最頻値で見てBBB 格が10.000bp、Ａ格は5.000bp、それ以外で0.000bp となった。今後１年間、２年間、 10 年間平均のC P I コア変化率は、それぞれ単純平均で1.53％、1.34％、1.45％となり、今後１年平均C P I 変化率が今 後２年および10 年平均CPI 変化率を上回った状態が続いている。

年内は金融不安沈静化せず

米国発信用不安が落ち着きどころを見出す時期は、「09 年１−３月」が34％、「09 年４−６月」が32％、「09 年７月以降」 も20％となり、「08 年10 − 12 月」は14％にとどまった。不安沈静化のきっかけは72％（複数回答）が「公的資金大量投入」 と回答し、「金融機関の大幅再編」が46％、「悪材料出尽くし感」も32％と続いた。当面の日銀の金融政策は「利下げなし」 が89％と、大勢を占めた。このような見通しの下、2008 年度後半の投資スタンスは、「コンスタントに買う」（33％）、「あ らかじめ目標金利水準を設定して買う」（27％）、「ゾーンでのトレーディングに徹する」（22％）の順となった。



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